我们与基金经理的关系
- 长期持有是正道，择时是偏门
- 当代基金经理多出身行业研究员
- 资管行业的精细分工
- 择时不适合大资金
- 中国特色的 “政治正确”
研究充分表明，散户在股市中容易受到噪音和情绪的影响，进而做出非理性的投资决定。这种投资风格，短期内如果运气好，可能会赚到一些快钱，但显然不可能长期持续。因此长期来看，散户们很难战胜市场和机构投资者。
那么这是否就表明，我们应该放弃炒股，转而去购买基金呢？
这个问题并没有那么好回答。比如上面提到的研究（Berk and Binsbergen, 2015）同时发现，购买那些有能力战胜市场的基金的基民投资者们，并没有获得类似的好处。就是说，巨额的投资回报，绝大部分都进了基金公司和基金经理的腰包，并没有让基民投资者享受到。事实上，有不少基于不同样本的研究统计（Wermers, 2001），都得出了类似的结论，那就是基金经理有创造阿尔法，战胜市场的能力，但是其超额回报主要都被他自己收入囊中，购买他管理的基金的基民并没有享受到好处。
基于这些研究发现，一个聪明的投资者该怎么做呢？
首先，是要对购买的基金的费率有充分的理解，并且想尽办法减少自己的投资成本。研究显示，一些优秀的机构里的基金经理，确实有创造阿尔法，战胜市场的能力。但是如果你想通过投资他们战胜市场，那么你就要确保自己不向对方支付过高的费用。像养老基金、主权基金这样的大规模机构投资者，其优势之一就是可以利用其投资规模，压低基金经理的收费，进而达到获取其一部分阿尔法的目的。当然对于个人投资者来说，由于其投资规模比较小，他不太可能在基金面前有任何议价能力。那么他就更需要仔细分析投资费用的各个组成部分，提醒自己不要去购买价格虚高的投资产品。
其次，如果自己没有高超的选股能力，同时无法压低基金经理的收费，也没有甄别好的和差的基金经理的火眼金睛，那么投资者最好的选择，就是购买费率最低的指数基金并长期持有。在后一种选项里，至少投资者不会花冤枉钱，因为他购买的已经是市场上费用最低的基金了。同时，一个比较好的低费率指数基金，至少可以帮助投资者获得市场平均回报。虽然不可能超越市场，但也不会落后市场太多（注：净回报需要扣除基金费用）。聪明的投资者，应该理性分析自己的优势和劣势，并根据自己的实际情况，做出最合适自己的投资选择。