抄作业 | 我的基金选择

# 更新 1

名单汇总

# 股票基金

代码	名称
001938.OF	中欧时代先锋 A
163402.OF	兴全趋势投资
163406.OF	兴全合润分级
519732.OF	交银定期支付双息平衡
161005.OF	富国天惠精选成长 A
260108.OF	景顺长城新兴成长
166001.OF	中欧新趋势 A
519068.OF	汇添富成长焦点
180031.OF	银华中小盘精选
000566.OF	华泰柏瑞创新升级
260116.OF	景顺长城核心竞争力 A
519736.OF	交银新成长
110022.OF	易方达消费行业
519712.OF	交银阿尔法
519068.OF	汇添富成长焦点
166301.OF	华商新趋势优选
110011.OF	易方达中小盘

这个清单买下来，三年跑赢沪深 300 30%不在话下。配置思路：大类资产配置框架，宏观基本面驱动+股债性价比配置

# 股债平衡型

股债平衡型基金通俗理解就是“半股半债”，将 A 股市场的波动直接砍半。对风险偏好中等的投资者来说，这类基金波动适中，长期拿得住，年化收益率并不低，是比较好的选择。

股债平衡型基金也是相对小众的投资品种。股债平衡看似中庸化配置，但依靠熊市中回撤小，牛市中基本跟上指数，震荡市超额收益显著的特征，也跑出了一些优秀的产品。

代码	名称	基金经理	是否持有	备注
270002	广发稳健增长混合 A	傅友兴
070002	嘉实增长混合	归凯
004965	泓德致远混合 A	邬传雁
001182	易方达安心回馈混合	张清华/林森		稳定，不断新高
001603	易方达安盈回报混合	张清华
450001	国富中国收益混合	徐荔蓉
519732	交银定期支付双息平衡混合	杨浩	是	能攻能守

# 绝对收益风格基金（偏股型）

谈到“绝对收益风格”，大家的第一印象就是“固收+”。其实在偏股型基金中，也有一些基金经理在追求绝对收益。这类基金虽然无法保证每年都取得正收益，但基金经理高度重视绝对收益目标的实现。这类基金则看起来比较佛系，它们独树一帜，不与指数争一时之高下，而是专注于用各种策略努力实现正收益。

# 偏债混合型基金

在波动较大的市场，如果对上述两类基金仍不放心，偏债混合型基金可以成为中低风险投资者的长期选择。

与股债平衡型基金相比，偏债混合型基金的股票仓位更低，通常低于 30%。这类基金常年保持股债 2:8 至 3:7 的资产配置，具有净值曲线长期沿 15 度角向东北方移动的特征。在注册制改革时代，规模 10 亿左右的偏债混合型基金还能收获可观的打新收益。

各种债券类基金年化收益率与回撤对比

基金类型	年化收益	最大回撤（-）	代表基金	基金经理
可转债基金	6.55-9.75%	13%-21%	000297,470058,340001	王石千、吴江宏、李建
积极债券型	7-12%	14-3%	002351,000171,050011,110027,110017	张清华、王晓晨、过钧
普通债券型	5-8%	1.5-7.98%	217022,233005	马龙、张雪、何家琪
纯债基金	4%	1.17-3.44%	002549,002486,001776,002354	王亚洲、洪惠梅、李秋实
保守混合型	8-16%	3-21%	001182,001115,001203	张清华、纪文静、谭昌杰

可转债收益不高，回撤比收益还大，性价比一般。

保守混合型的收益回撤性价比不错，个人觉得比一级债基和二级债基性价比都高。

纯债 4 个多点收益，回撤倒很低，一般最大回撤 2.3 个点。我觉得不如多承担一点回撤，保守混合型回撤低的广发聚安、聚宝回撤才 3 个多点，收益却高了 4 个点左右年化 8 个多点了，性价比太高了。张清华裕祥、裕丰收益回撤性价比非常不错。

保守混合型持有过程体验还是普遍好于债券型（纯债除外）。我还是喜欢用保守混合型替代债券基金甚至现金替代备用。

参考来源 (opens new window)

# TODO

代码	名称	基金经理	是否持有	备注
001938	中欧时代先锋股票 A	周应波	曾经持有	规模大
519736	交银新成长混合	王崇
163406	兴全合润分级混合	谢志宇		过程体验比较好
163411	兴全精选混合	陈宇		专注、风格凌厉、擅长追踪市场热点。持股分散。换手率高，波动性稍大
	兴全商业模式	乔迁	观察	过程稳健，回撤控制好
	兴全新视野	董承非		每个基民都能赚钱，盘子大
	兴全趋势	董承非	是	回撤有点大
	交银新生活力	杨浩	是	能攻能守
	交银持续成长
	工银文体产业
	嘉实新兴产业
	富国美丽中国
	汇添富文体娱乐
161903	万家行业优选混合	黄兴亮

兴全除了合润，陈宇和乔迁到底应该选谁呢？我个人觉得确实各有千秋，都不错吧。要猛烈还是陈宇，要过程稳健就乔迁。陈宇的独立投资经验更丰富一点，乔迁和董承非共同管理过基金，过程回撤控制好一点。风格来说精选偏成长，商业模式均衡一点。

精选的回撤是大一点，选精选的是看好更长周期的收益预期。选商业模式是看好回撤控制，乔迁回撤控制还是挺有策略的

买基金和结婚一样，结婚前睁大眼睛精挑细选，结婚后睁一眼闭一眼

一个持有体验好的基金，背后有很多策略，是我们看不到的，积极一点的基金，就是会及时兑现涨幅高的行业，布局更安全性价比更高的行业。也会适度调减仓位，先做一个大宏观的资产配置，进行风险预算，决定大类资产配置，再分到中观行业配置，再精挑细选具体个股，根据行情预期，选择集中或者分散。还有很多其他策略，比如估值模型原来很多用 PEG ROE 现在好像又不一样了。体验好的，组合持仓特别讲究均衡，有的立足中长期静待花开还是花骨朵的左侧交易的，有的正在开花创新高的，或者叫短期股。风格也是成长价值都会有，这样组合才不会大起大落。

仓位正常的话，加仓不能太频繁密集，要拉开一点价格差，学会扛一点波动，仓位低建仓期倒是无所谓。盈亏同源，还要看自己的风险波动承受能力，扑腾股票的话，风险承受能力可能还行啊？不如看自己最大回撤，假定这些基金组合回撤 20%，能不能接受，如能，问题不大。可以先建立底仓 4-5 成（是需要买入的 4-5 成仓或者 6 成仓）。那是因为 789 月震荡了 3 个月，可能大幅下行的概率不大。万一真的下跌，还有 4-5 成仓补仓，还是可以不甚焦虑的。。如果放眼立足布局 21 年，年初就有个半仓，心态比较平稳，基金按年度看，平均收益下跌的年份很少，除非 18 年那样单边大跌。。如果还是不放心，可以先买稳健一点的基金，比如易方达安盈，泓德致远，交银定期支付等，大跌的时候转换到更高仓位的基金。总之，盈亏同源。存量资金来说，35 度附近，我认为 65%左右仓位是合理可行的，激进一点就加一点到 8 成或者 85%，稳健派可以降低一点比如 5 成仓。闪电来临之前要在场。当然存量资金在场简单。新进场可以定投一样分批次进场，波动小一点。

总体来说，长期看，成长型的收益更高，价值型的波动更低，均衡型的收益比较好，波动也适中，比较容易拿住，太价值或者太成长，逆风期都会很难熬，比如这 2 年的价值型日子就没那么好过了。

工银，中观行业配置，长期收益也不错，波动比较接近均衡型的，做得好的有袁芳工银文体产业，袁芳的收益好回撤还控制的也比较好。工银瑞信基金公司长期业绩一般，行业排名中等水平，这个就要紧盯着基金经理。

大 A 的环境，拿陈光明总的话说就是价值成长型超额收益高，嘉实归凯的 GARP 价值成长型策略，嘉实新兴产业长期收益会比较高，当然过程波动也比较大，按需选择吧。想吃肉就要接受背后的挨打。波动是真的比较大，比重仓某些行业的还是要好一点。总有不少人想一会儿空仓，一会儿满仓的操作从而规避下跌，抓住上涨。从概率上来说，频繁择时大概率是导致负收益的。其实优秀的基金经理也在做择时。只是他们做的是以年，以牛熊为周期的择时，不容易被一眼看出来罢了。

长期来说，一个偏价值的基金是可以需要的，富国美丽中国其实价值成长都有，下半年以来表现不错，还是归类到偏价值吧。富国天惠波动也很大，我觉得那不如就拿张坤的易方达中小盘。

牛市中的焦虑，来自于对短期诱惑的难以抗拒，对收益波动的患得患失。与其在波动中反复折腾短期的机会，消耗精力，不如坚持一个长期的目标，坚守长期有效的投资方法。每一份收益的实现都需要经历无数次的回撤和波动，要坚定长期目标，不为小波动所扰，不被短线收益所诱惑。

如果中间基金经理换了，该怎么处理？换基金，如果是整体业绩好的公司，可以减仓部分再观察持有。

# 估值

我个人认为，并且大部分基金经理也认为，除了医药消费科技暂时高估，其他行业并未高估。再看看今年做股票的人，是都赚钱了吗？没有。选择能主动降低这几个热门板块的基金经理持有。我这些的基金经理都做到了。

基金投资，低估值买入，高估值卖出，在买入和卖出之间，是持有，现阶段就是持有期。我认为短期来说，到 21 年 1 季度都还是持有期。长一点看，预计可以持有到 22 年上半年。过程会有大小牛熊夹杂着。

就是通常会情绪和基本面共振，牛市估值是会高估的。做个股股票的人，激进的高换手的，我叫他鹰派，可能全过程只有 20%-30%的时间是持有的，那就是主升浪上涨阶段。也就是长期空仓，逮到机会出手吃一口。那基金投资，我这种就是属于象派，行动迟缓，慢动作，几乎一直在场。只在大牛市泡沫期以后短期急跌暴跌大熊市阶段回避一下。也就是大概只有 20% 30%左右的时间是空仓的，其他时间都是在场的。量化一下就是：4000 点以前，市场未高估以前，几乎不会大规模减仓。