理财笔记——基金篇

# 理财“军规”

投资不是投机

投资不要存在一夜暴富的投机心理，投资前最好对自己的经济做个分析，想一想自己投资目的是为了什么（养老，孩子的教育基金）。下手前先问自己，这次交易是投资还是投机，这很重要，因为它们逻辑不同。投资的逻辑是收益率与价格成反比，所以交易特点是：逆势交易。投机的逻辑是：顺势而为，所以交易特点是：顺势交易，而且需要设置止损。逆势交易要注意仓位管理（非常重要），职业投资 14 年才发现，仓位管理比价值和趋势都重要。

做好自己的资金分配

日常开销，投资金额，应急资金(生病，失业等突发状况)。投资金额还可以细拆分成股票，债券，保险，房贷，基金，贵金属……当你开始投资了，你会发现这些资产会随着时间和你所处的环境（结婚生子，升职加薪，获得年终奖，失业……）有了变化。我们要会根据自己情况灵活调整资金分配的比例。

贵在坚持

基金投资开始的越早越好，但贵在坚持，一定要调整自己的心态：波段操作不可取，不要随意预测市场，不要追涨杀跌，不要有投机心理，不要太贪心。

卖比买更重要

基金买和卖要点是定投(随着时间的推移，高收益带来的高风险会被平滑掉)，分散投资(鸡蛋不要放在同一个鸡蛋里，重点投资低估的基金；每过一段时间平衡下自己的资产，盘活自己手上的钱)，止赢不止损(市场疯狂的时候，一定要保持冷静，见好就收)。

多了解，少操作

多花一些时间，下功夫去选择自己看好的基金。可以翻阅各个基金网站里对这个基金的评分，历史投资数据，查看这个基金公司总体基金的运作情况，不要对高净值基金产生恐惧心理，不建议买太小规模的基金，不建议买新基金。

不要过早分散

一家什么都做的公司很难做到专业和极致，投资也是这样，你可以储备了很多品种和策略，但是某个阶段最有效的也就是那么一两种，不把有限的资金集中投入到最有利的战场上，东一榔头西一棒的必定拖累整体收益率，也严重浪费精力。比如，有的人赚了点钱就赶紧投资一两套房子，或者买个没有流动性的基金信托债券什么的把自己锁死，等市场出现极佳的机会时可以动用的资金就不足了，即使自己管理的那块一年赚了 100%，整体资产摊下来可能收益率 50%都不到了。流动性跟打仗时部队的机动性一样，是扩大战果控制风险的利器，即使短期分散马放南山，也一定是分散到流动性极佳的品种上去。分散投资当然有它的好处，这个我们都懂，但是你见过一个在绝佳的高速增长期不全力搞主业，忙着买房出租买理财吃息的优秀企业吗？分散的实质就是防守，是对自己管理的那个篮子就是所有篮子里最低风险高收益的那个篮子失去了信心。

过度追求低风险

低风险的好处有两个，一个是投资者心理会很舒适，不用每天提心吊胆地过日子，另一个是低风险高确定性的品种留下了足够的重仓加杠杆空间，可以由低风险中收益转化为中风险高收益。后一个特点才是追求高收益的人喜欢低风险品种的真正原因，而如果你只是满足于前一个特点带来的心理舒适感，低风险还轻仓，实际上是浪费了绝好的机会。这个也看个人的定位，业余投资者把生活安逸放在第一位的，追求心理舒适最大化无可指责，但是对于要求更高的投资者，不愿意承担一定的心理压力和不适是不行的。

局限的投资品种和方法

前面说了追求高收益不能搞得太分散，什么都做还不如一两个绝招杀招，那是指品种和策略的应用。但是在学习和探索阶段，视野要开阔，思路要灵活，不能固步自封，虽然最后真正用上的很可能只是一两招，但是一个掌握了十几招武艺，根据形势优中选优出招的，跟一个就只会这一两招，形势略有变化就没辙的，战斗力显然不在一个层次上。为什么很多新手容易套死在某只个股某个品种上，因为他眼里只有那只个股，卖了他不知道还能买什么，非常害怕踏空，最后索性把自己套上心定。而能力强招数多的投资者，会心甘情愿被一只长期收益率一般般的个股断送前程吗？

市场机会跟资金增长，都不会是平稳的，必定有相对沉寂期和相对爆发期。有很多人某一年赚了 50%就变得非常乐观亢奋，或者某一年赚了 5%就变得悲观消沉，认为会一直这样持续，这是一种心理偏差。

既然市场机会不是均匀出现的，合适的策略就是有机会有能力时就抓紧赚，机会不好能力不足时就耐心等待广泛学习。不要在应该砍柴的时候忙着磨刀，应该磨刀的时候忙着砍柴。只要尽力了，没有放过属于自己的机会，就可以满意了。至于多长时间里赚到多少，并非个人意愿所决定。

不切实际的目标和幻想只会带来杂念，而专注于做好自己应该做的，不断提升自己的能力，勤勉地捕捉市场机会，最后回报都不会差到哪里。

不要追涨杀跌，也不要追跌杀涨

如果我们仅靠涨跌做出买卖决策，我们会因为无法判断企业的价值而在市场的剧烈波动中惊慌失措。而人在恐慌时的第一反应是以群体的认知替代自我的认知，追涨杀跌由此诞生。想要在投资中做到不动如山需要有足够的认知，而这份认知需要我们找到自己投资中那条长长的“雪道”。

理解风险，接受风险，控制风险

投资应该是“守正出奇”，要先恪守投资的正道，然后再寻求收益，要先控制风险，再追求收益。

霍华德·马克思所说：在给定基准风险下，提高收益率只是做对了事情的一半；如何在给定基准收益下，承担更低的风险，才是了不起的成就。原因在于投资其实是一场输家决定的游戏，贯穿长期投资成功之路的，是风险控制而不是盲目追求收益，回想公认的投资大师，他们出色的投资记录源于他们数十年的时间没有大亏，而不仅仅是短期的高收益，我们要尽可能的降低投资失败或者犯错误的次数，从而才能获取更好的投资体验和长期盈利。

风险无法规避，如果我们规避了风险，其实也规避了潜在的收益，但是风险是可以控制和管理的。 我们虽然无法预知风险何时会出现，但我们可以在风险发生之前做好准备，提前通过一系列的投资纪律去应对风险，控制风险发生时可能带来的永久性损失，比如永远不要让左轮手枪的枪口对着自己身体致命的部位。

参阅：控制风险，守正出奇 (opens new window)

# 基金投资五大准则

从择时、择基、退出等方面阐述一下基金投资的五大准则：

准则一：熊市播种，牛市收获。

这说的是择时：即熊市买入，牛市获益。这一条之所以放在第一，因为它最重要，但是，基民们往往忽略了它，经常犯一个致命的错误：牛市疯狂买入，熊市夺路而逃！呈现的现象就是：熊市基金很难卖出去，而牛市基金销售异常火爆，2019 年各基金公司新基金销售额 5000 亿元，2020 年这个数字是 2.5 万亿元。最终的结果是：20 年时间下来，基金取得了逆天的业绩，基民黯然心碎。我们的生命由时间构成，我们的投资也是由时间构成，对的时间进场就像对的时间遇到对的人一样，往往能够事半功倍！

~~准则二：越老越好，越大越好。 ~~

这说的是基金公司选择和基金的选择。全市场有 8000 多只基金，其中偏股型基金有 5000 多只，如果一只一只的挑选，那选基金比选股票还难。那怎么办呢，一句话：先选基金公司，再选基金，全国有 160 家基金公司，比选基金容易多了。

越老越好，说的是基金公司成立越早越好，基金成立越早越好。从风险的角度来考虑，成立越早的基金公司，市场历练越多，经历的牛熊也越多，风控能力越强。

注意

一般基金公司都会有门面基金：如交银基金：交银趋势混合 A(前端：519702 后端：519703) 交银先进制造、交银优势行业混合(519697)，即使更换基金经理，大概率也是业绩可以的基金经理富国基金：天字辈 20 家公募“招牌基金”大盘点_新浪财经_新浪网 (opens new window) 闭着眼睛买基金-各大基金公司头牌产品来啦 - 知乎 (opens new window)

越大越好，说的是基金公司的规模和基金的规模越大越好，因为这样的公司管理规范，投研实力最强，经营水平最高，投资水平也不差，对基民来说，风险最低。基金规模越大，清盘风险越小，选择基金进行投资，一般都是长期投资，所以基金的规模很重要。

注意

当市场风格偏向于大盘时，规模对业绩影响不大，而如果偏向于中小盘，那么规模是影响业绩非常重要的因素。因为规模更小的基金在做决策上具有更大的灵活性，而这种灵活性往往会对基金最终的业绩产生重大影响。一只大规模的基金通常不能将其超过 5%的资产投入一只看好的小盘股里面，而小规模基金则可以做到。所以说小规模基金可以更大、更集中地投注于基金经理最看好的领域。

准则三：避开冠军，选择弱基

意思是不要选择上一年的业绩冠军那只，而要在业绩比较弱的基金中挑选自己的投资标的，因为这么多年的规律已经说明：基金业没有长跑冠军。这一条很反人性，因为不管是基金公司，还是销售平台给你推荐的都是业绩好、销售火爆的基金。

过去的业绩并不能代表未来，但是它能反映基金经理过去的工作。如果它的表现持续地很接近于指数，那么它实质上就是一只挂羊头卖狗肉的指数基金。你不必一定赎回表现不佳的基金，你得找到其表现欠佳的原因，是否由于其风格偏向于冷门股而市场上的活跃股表现更为出色？这会告诉你关于他在什么样的条件下可能会超越市场。

准则四：分批投入，集中退出。

这一条说的是买入和退出的规则。市场是跌宕起伏的，不是直上直下的，所以买入的机会是一个时间段，不是一个时间点，所以可能会有很多的买入时点出现，比如震荡市，就是买入的机会，考虑风险，不能一次全部买入，可以采用定投的方式进行分批买入。退出就不用说了，牛市最疯狂的时候集中一次退出，保住胜利的果实。但牛市的阶段是最难判断的，还可以采用按比例的方式退出。

主要操作方法：在牛市开启之后，配置的收益率超过原先考虑的利润止盈信号后，开始监测基金净值的回撤情况，一旦回撤超过了自己设置的最大回撤阈值，则将利润和本金分批赎回。

不同的指数设定的最大回撤阙值一般会不同，合理的回撤阈值设定非常关键。

个人设置的沪深 300 阈值为 8%左右，中证 500 和创业板的阈值在 10%-15%之间。如果本次牛市结束，那么累计赎回本金利润比例：1-（10.70.7*0.8）=60.8%，剩余 40%部分则可贯穿牛熊。

历史上沪深 300 最大回撤比例高达 73%，发生在 08 年，因为当时的累计涨幅最高，其余年份几次最大回撤均在 30%-40%之间。

假设本次回撤指数达到 30%，傻馒将开启配置逐渐加仓模式，加仓方式会根据届时的资产总状况而定。

个人的附加交易策略中，网格交易偏向左侧交易，最大回撤止盈偏向右侧，最大回撤止盈法最大的优点是不容易错过大牛市，但缺点也较为明显。

尤其是回撤的阈值设定会比较困难，如果设置的阈值过小，就有被短期震荡震出局从而错过后面更大牛的可能；如果设置的阈值过大，则需承受更多的风险，则利润也会因此大幅缩水，甚至错过小牛。

所以阈值设置也是一门技术活，一般会根据过往的历史回撤情况来设定，回撤且波动率越大标的阈值也会较大，但更多的需要依赖个人的主观判断。

比如傻馒以前沪深 300 的阈值设置区间在 8%左右，但是由于当前沪深 300 涨幅已经超过 100%，加上春节前涨幅较快，节后属于快速回调，所以傻馒将最大回撤的比例区间设置到了 10%-15%。

关于回撤止盈策略差不多说完了，今天主分享的是傻馒个人配置比例较高且大家有跟投的沪深 300 和富国天惠的详细策略，策略也会随情况改变而可能随时修改，此策略仅供参考，不构成投资建议。

至于其他标的物就不做详细展开了，每个人都可以根据自己的情况做出最适合自己的止盈方案。

制定策略和规则并不难，关键是能否做到知行合一，在混乱的市场想凭一己之力克服人性的贪婪是非常困难的。

问问自己你是否愿意为了遵守规则而牺牲部分可能的收益？这非常考验人性，提前给自己制定些策略并严格执行，在大 A 这种不成熟的市场中显得非常重要。

投资领域，回撤不是坏事，这是在为我们资产下一次的升值做蓄力，降低预期，锁住利润是当前咱们要多多考虑的事。

准则五：股债搭配，灵活转换。

这里股债搭配指的是债券基金和偏股基金灵活搭配。这一条主要用在投资过程的操作上，根据市场的表现进行偏股基金和债券基金的配置。也可以用在股票市场或债券市场有突发情况，来不及赎回或不想赎回的时候，具体做法是充分应用“基金转换”这个功能，把股票基金转换为债券基金，或者把债券基金转换为股票基金，由于债券和股票的跷跷板效应，股债双杀很难同时出现。比如 2015 年，股票千古跌停，但债市依旧蹭蹭上涨，我当时把偏股基金全部转为债券基金，这样不但保住了偏股基金的收益，在债券基金上也取得了不错的收益。

这五大准则作为元旦的礼物，送给有缘人，希望这五大准则能够为你的投资之路扫掉一些障碍或者打开一扇窗子。

注意：理性讨论，有疑问尽管问，我知无不言，言无不尽，不对的地方请大家指正，帖子主要是宏观层面的叙述，微观层面可能有瑕疵。但不要人身攻击，通过前几天的舌战群雄，大家应该也知道了我刚烈的性格与脾气。

来源：基金投资五大准则 - 集思录 (opens new window)

# 基本原则

第一、货比三家。（各家基金收费多少）

第二、认清服务质量。（有没有创造阿尔法的能力）

第三、只买自己需要的，杜绝过度消费。（不要买过多的基金，不要在定投上投入过多资金）

第四、保持自己选择的权利。（尽量选流动性好的基金，保持自己随时赎回的灵活性）

有哪些是你慢慢想明白了的道理？ (opens new window)

几件新基民不知道的老基金事儿 (opens new window)

ABC 并没有统一含义
5 年是不长，也绝对不短
沉底的基金不乏昔日明星

# 分类

指数产品买 ETF 就可以了，为什么还要买指数基金呢？ - 知乎 (opens new window)

# 主动 vs 指数

主被动基金在选股范围、选股标准、个股集中度、调仓节奏、选股视角等方面存在显著差异。具体来说：

选股范围：主动型>指数型。主动型主题基金可全市场选股，而指数型选股范围一般有所限制，主动型基金可以一定比例配置风险对冲属性的板块从而平滑组合波动；
选股标准：指数型主题基金一般根据简单的基本面指标和流动性指标进行选股，而主动型基金更为丰富，可运用行业壁垒与商业模式、公司治理与高管能力、行业发展趋势等难以量化的指标进行个股选择；
个股集中度：主动型基金不受加权方式限制，更为灵活；
调仓节奏：指数型基金每半年调仓一次，而主动型基金可灵活调仓
选股视角：指数型主题基金更基于历史，而主动型基金更着眼于未来。

我为什么不买宽基指数 (opens new window)

# 行业 vs 均衡

具体到各个行业，行业格局、业务模式等方面的特征，成为主被动基金运作表现的影响因素。以主流的科技、医药、消费行业为例，进行分析。

科技行业：细分赛道众多，譬如 TMT 中电子、通信、计算机、传媒板块业务模式与驱动因素有较大差异，板块走势也出现明显分化。通信板块具有一定公共属性，格局相对稳定，电子板块商业模式较为清晰，近年来在 5G 驱动、自主可控概念下盈利有所提升，计算机板块中传统硬件格局稳定，云计算发展对产业有带动作用，传媒则呈现明显的龙头独大现象。科技行业基金经理可通过跟踪细分行业景气度等方式寻找未来投资主线，同时由于科技企业存在因技术革新等引起的业绩爆发，深度研究与跟踪有望获取较高的选股超额。

医药行业：专业壁垒较高，细分赛道错杂，企业之间业务模式差异较大，具有医药背景的基金经理主动投资能够较优把握细分机会；医药行业易出现黑天鹅事件，踩雷风险相对较大，同时受医改等政策影响较大，主动基金经理可以较及时地规避个股风险，以及根据政策变动调整持仓方向。值得关注的是，创新药 ETF、医疗 ETF 等新产品开始更为聚焦细分赛道。

消费行业：消费行业中，龙头企业具备低成本与高定价的规模优势、好渠道与好客户的周转优势、溢出效应明显的品牌价值，马太效应明显，行业格局相对稳定。消费行业前 5 大股票流通市值合计占比超过 30%，而前 10 大股票流通市值合计占比接近 50%。而指数编制中具有高市占率、高品牌认可度等竞争优势的行业龙头权重较高，同时这些龙头股往往集中于必选消费中，主动基金经理，尤其是能力圈相对长期聚焦于可选消费领域的基金经理，跑赢消费指数难度较大。

从不同行业牛熊行情适应角度来看，主动基金熊市和震荡市大概率跑赢指数，而在牛市行情下多数跑输指数。熊市和震荡市下往往面临着多数股票的回撤或股票之间的分化，主动基金经理的管理能力发挥了显著作用，实现了一定回撤控制。而在牛市行情下，主动基金往往由于集中度等的限制和仓位限制等因素弹性不及指数，但也可以发现，在一些驱动因素的牛市主动基金也会跑赢指数，譬如 2020 年上半年医药牛市机会更多的集中于创新药，较多基金经理主动调整到相应板块，从而整体超越了指数表现。

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