姜还是老的辣
# “双十”基金经理
# 傅鹏博
履历： 经济学硕士，20+年投资经验。1986 年 9 月至 1992 年 12 月于上海财经大学担任讲师；1992 年开始先后在申银万国负责投行业务、东方证券负责资管业务，东证研究所、汇添富研究部当首席策略分析师。2008 年 7 月至 2018 年 6 月，在兴全基金做基金经理，干到公司副总；2018 年 10 月至今，历任睿远基金董事长、副总经理。
代表产品：
兴全社会责任，2009.1-2018.3，三大报奖项大满贯（均为中长期奖项）
睿远成长价值， 2019.3-至今，首募超 700 亿打破新基金发行纪录（配售 60 亿）
评论：如果单说当基金经理的时间，傅鹏博并不算长，只有 11 年，他当基金经理时已经 46 岁，但是他的投资经验，恐怕是上图所有大佬中最长的（可能没有之一）。大学老师、投行、研究所、券商资管、公募基金，在每一个领域都属于早期开拓者，后来威名远播的陈光明就是他在东证资管时培养的。前几天听闻睿远成长价值彻底关闭了申购，连 1000 元的定投都给关了，无论什么原因，傅老师都已经是对规模无欲无求的人。1962 年生人的他，过两年就年愈 60，按照巴菲特的身子骨，我看再为广大基民服务个二三十年没啥问题。反正他的基金也买不着了，建议大家以后远远欣赏就好了。
# 朱少醒
履历：管理学博士，20 年+投资经验，曾先后担任华夏证券研究所分析师，2000 年 6 月起就职于富国基金管理有限公司，先后做过产品开发主管、研究部总经理、权益投资部总经理，直到公司总经理助理。是业内连续管理单只产品时间最长，收益最高的权益基金经理之一（也可能没有之一）。
代表产品：
富国天惠，2005.11-至今，三大报奖项大满贯
评论：富国天惠既不是成立时间最久的基金，也不是年化收益最高的基金，但是只有它，基金经理从第一天开始一直没有变过：从业 14 年零 229 天时间，历经 4 轮牛熊，期间不乏 2008，2015 两次股灾。无论刮风下雨、无论牛去熊来，朱少醒都会坚守在一线服务广大投资者，实在是行业典范。
这么多年，他并没有去私募、也没有自己干公募，仍旧是留在富国，把富国天惠当成唯一，不发新产品，集中精力培养这一个孩子。这在整个行业都是罕见的现象。我只能说，这是一种境界。目前该产品处在限制大额申购的状态（之前曾经长期暂停申购），场内可买，且投且珍惜。
累计收益 1544.74%，年化复合收益率高达 20.6%，要知道巴菲特大神也只做到了 21%。如果算现役基金经理中时间最长、年化收益最高的人，朱老先生（其实只有 40 多岁）可能是纪录保持者，并且目前仍旧能够保持前 20%的水平，屡创新高，实属不易。
公募基金届最坚挺，最专一的基金经理，长期业绩优秀，不抱团，不惧回撤（喜欢重仓死扛）。
如果你的择时能力一般，很可能在买了他的基金后很长一段时间不赚钱甚至亏钱。
# 周蔚文
履历：北京大学管理科学与工程专业硕士，20 年+投资经验，13 年基金管理经验，先是在富国做基金经理，后又加盟中欧基金担任基金经理，做到权益投资决策委员会委员、投资总监。共计获得过 16 座行业大奖，包括 3 座金牛 1 座晨星，尤其是近 10 年的业绩，是所有双十基金经理中最高的（466.17%，截止 7 月 21 日）
代表产品：
中欧新蓝筹，2011.5-至今，三大报奖项大满贯
评论：周蔚文是少有的经历过多家公司、多只产品，并且始终保持高水平的基金经理。他来中欧的时间，比其他几位大佬都要早，可以说是见证了一家中小公司向主动管理头部机构的转变。周蔚文有个三好理论很有名“好行业、好公司、好价格”，不同时间管过不同产品，每个都能业绩长虹，是非常罕见的。其投资方法论的有效性算是经过了长期的验证，就跟 C 罗从曼联到了皇马还能稳定每赛季稳定进球 30+一样，乃真大腿也。
目前周蔚文管理的产品，两只开放式的都还可以申购，8 月 3 日中欧瑞丰三年到期转开放式基金(LOF)，场内场外都又多了一个很好的投资品种。将近三年累计回报 65%+，年化回报 18%+，还是一如既往的稳。
# 董承非
履历：理学硕士。2003 年 9 月加入兴业全球基金管理有限公司，历任研究策划部行业研究员、兴业全球基金管理有限公司基金管理部投资总监。
代表产品：
兴全趋势投资，2013.10-至今，三大报奖项大满贯
兴全新视野，2015.07-至今，规模最大的浮动管理费产品
评论：如果说周蔚文是 C 罗，那么董承非从大学毕业就进入兴全，17 年从一而终，从研究员一步一步做起，颇有点梅西的意思。就好像小罗、哈维、伊涅斯塔先后提携或辅佐过梅西一样，董在兴全历经杨东、王晓明，杜昌勇、傅鹏博等众星，终于自己成为了一面旗帜，并带出了不少优秀的后辈。目前兴全趋势已经限制大额申购，但是场内交易还是很顺畅的，而且没有溢价。而兴全新视野，是一个类私募的浮动管理费产品，基金公司可以提取后端管理费分成，相当于用一个私募激励机制留住了董承非。只不过投资者要等开放期到了才有机会投资，其实最近正是开放期，但是兴全决定不接受新的份额申购，是嫌规模太大还是不看好市场？
他没有行业偏向较为均衡，属于大盘平衡风格，风险控制能力强，长期换手率低等特点，市场上有投资者称他为“长跑健将”。
# 曹名长
履历：经济学硕士。历任君安证券有限公司研究员、新华基金管理有限公司基金管理部总监等职位。2015 年 6 月加入中欧基金管理有限公司，任策略组负责人。现任中欧基金权益投决会委员、投资总监、基金经理。
代表产品：
中欧价值发现，2015.11-至今，三大报奖项大满贯
新华优选分红，2006.07-2015.06，三大报奖项大满贯
评论：图中的人物，要说拿奖数量，曹名长可能是最多的一位，而且创造了在两家公司管理两只不同产品全部都获得大满贯的记录。不过，最近两年风在成长，而老曹是坚定的价值投资者（即便这样年化收益还能超 20%可见之前有多猛），很多投资者疑惑价值投资是不是 out 了。out 没 out 不好说，但我是中欧恒利场内份额的常客，所以每次想抄底不知道买啥的时候，我会通过场内份额搞一把，屡试不爽。当然，一个“20 年+”的基金经理，咱也不能用“2 年+”去下定论，尤其是当前这个点位。想切换风格的话可以再看看老曹。
# 徐荔蓉
履历：中央财经大学经济学硕士，特许金融分析师(CFA)、注册会计师(CPA)(非执业)、中国律师从业资格(非执业)。1997.07-2001.02 职于中国技术进出口总公司，担任金融部副总经理；2001.03-2004.02 历任融通基金管理有限公司研究策划部副总监。2004 年 11 月至 2008 年 2 月任申万巴黎基金公司。2008 年 2 月加入国海富兰克林基金管理有限公司后，历任公司高级顾问、资产管理部总经理兼投资经理、研究分析部总经理、基金经理、投资总监及公司副总经理。
代表产品：
国富潜力组合，2014.2-至今，任职年化回报 18%
评论：图中的基金经理能积累出优秀的业绩，分为两种：一种是早期（比如 06-07）过于辉煌，垫了很高的起点，然后长期稳定中上游；还有一种是长期稳定中上游，最近几年后程发力。徐荔蓉应该就属于第二种，他目前公募管理规模还很小，值得投资者继续关注。仔细看了下，他已经有 8 年多没有发行过新产品，这对于一个深受机构端喜爱的投资总监（公司副总）来说，也是比较少见的，所以市场关注度一直不高。
# 行业型
# 萧楠
行业：消费行业
代表基金：易方达消费行业股票（110022）
评论：萧楠经理运营的这只易方达消费行业股票（110022），基本是消费类股票里面买的人最多的一只股票了。萧楠经理也是一个非常热门的明星基金经理。在 2020 年 4 月 8 日，易方达消费精选开始发行，当日认购申请金额就超过募集规模上限 80 亿。可见这个基金经理的的号召募集的能力。但是缺点是目前易方达消费行业股票（110022）盘子太大了，基金经理难以操作，就好比吃的太胖走的有点慢了。
比如大盘股的基金 80 亿其实就算多了，小盘基金 40 亿就算多了。再多了就比较难操作了，基金经理买一下万一拉个涨停😅
# 郭睿
行业：消费行业
代表基金：中欧消费主题股票 A（002621）
评论：虽然是一个新生代的经理，但是初生牛犊不怕虎，业绩表现良好。大部分消费行业股票都会重仓我们熟悉的白酒，但是这个经理另辟蹊径，喜欢消费行业的细分股票。郭睿偏成长型风格，持股也比较分散。虽然没有经历过牛熊大周期的考验，但是最近两年业务能力出色，基本吊打盘子太大的易方达消费。
# 葛兰
行业：医疗行业
代表基金：
中欧医疗健康混合 A（003095）
这个基金算是这几年医疗行业里面表现比较出众的，这个不用多少，熟悉的人都知道这个经理操作还是可以的。但是相对中欧医疗健康混合，我更喜欢中欧医疗创新股票（006229）。虽然股票型基金不如混合型基金稳健，但是同一经理运营的基金持仓基本是差不多的，风格也都相同。天天基金上对比这两个基金，可以发现中欧医疗创新股票（006229）这个更加出色。
# 郑巍山
行业：科技之半导体
代表基金：
银河创新成长混合
说到科技不能不提我们的银河战舰，这只股票也是各个基金 APP 上各种榜上的知名股票。风格比较激进，大涨大跌，但是相对诺安还是要稳健一些。觉得生活太乏味，喜欢追求刺激、过山车的感觉的同学们，可以选择银河战舰试一下。收益肯定不会让你失望的。
# 冯明远
行业：科技行业
代表基金：
信达澳银新能源产业股票（001410）
这个基金看起来像是新能源汽车的股票，其实跟新能源毛关系都没有，一定要看持仓。我刚开始都被骗了，后来看各种文章之类的说这个经理在科技领域做的不错，才发现这是一只科技行业的股票。冯明远曾经在 2017-2019 年三年期主动管理公募基金业绩排行中获得冠军冠军，击败了萧楠、张坤、刘彦春等一众基金大佬。
# 刘格菘
行业：科技行业
代表基金：
广发小盘 广发双擎 广发科技
评价：这个大佬曾经获得过 19 年收益的前三甲，注意是一人包揽基金业绩前三甲。牛市表现亮眼，把握回撤的能力一般。
截至 12 月 17 日，全市场有 10 只主动权益基金年内收益翻倍，其中有 4 只是由刘格菘管理，有三只产品的收益率排在前三名。他是目前中国公募历史上，直接掌管权益类基金规模最大的人，规模超过 695 亿元。
翻倍基对他来讲似乎太正常了。但是这个大佬太激进了，并且 19 年以前的战绩并不辉煌。虽然是一个非常牛的基金经理，但是我没有买他的基金。因为人气太高了，我也不敢说他不好。19 年战绩辉煌 万一不是因为运气而是自己悟道了呢。
他的投资风格激进，基金波动较大，排名靠前的基金经理里头市场对他的争议较大，喜欢跟踪热点，热衷于局部翻倍行情的激进投资者，或者想要在牛市获取超额收益的投资者，最适合选择他的基金。风险承受能力较弱的投资者需要谨慎。
# 混合行业的主动型基金
# 杨浩
代表基金：交银新生活力灵活配置混合（519772）与交银定期支付双息平衡混合（519732）。
与王崇、何帅并称交银三剑客之一，杨浩的抗回撤能力优秀，成长性优秀。这三个大佬里面我最喜欢的是杨浩，对比王崇的交银新成长，收益率是肉眼可见的优秀。
# 王崇
代表基金：交银新成长混合（519736）
交银三剑客，抗回撤能力优秀。这三个人管理的规模应该都破百亿了。王崇也是成长风格，持股集中度较高，但是还是没有张坤高。张坤的集中度与换手率是真的稳健。
# 何帅
代表基金：交银优势行业混合(519697)
一直偏重于科技医药，但是 2020 年第一季度重仓了地产，我没有想明白是为什么。但是这三个人差距不大，都是牛市领涨，熊市抗跌。选一只自己看着持仓合适的就好。
# 张坤
代表基金：易方达中小盘、易方达蓝筹精选
评价：坚定持有中规中矩大白马，业绩稳健，持续超越指数
这位大佬，可谓是基金行业无人不知无人不晓。如果问谁是基金经理中最像巴菲特的，那么无疑就是张坤了。
这位大佬虽然掌管的基金叫做易方达中小盘，但是投资的都是龙头大盘股。持股非常集中，换手率极低，前十持仓基本就是占比 80%，所以短期内相对波动较大，但是长远来看，收益、回撤都是非常优秀的。
大多数人都喜欢选择易方达中小盘，但是我后来发现张坤的易方达蓝筹精选应该是更为不错的，易方达蓝筹精选就像是 A 股、港股混合的易方达中小盘，投资了腾讯等港股龙头。
未来不出意外的话仍然会稳如磐石，适合稳健投资者选择。
# 观点
INFO
首先，不同的投资者有不同的投资期限。以基金为例，可以用单边换手率近似估计出——50%对应平均持有 2 年，200%对应平均持有 0.5 年。
但实际上，由于公募基金每天面临申购赎回会有一些被动的操作，加上投资中难免犯错，纠错也会带来操作，我认为实际的目标持股期限要比理论期限要长（从个人经验来看估计在 2 倍左右，即大约一半的操作是在做流动性管理和纠错）。
不同的投资者会采用不同期限的估值方法，同样是 DCF (opens new window) 的简化，用明年的估值去贴现得到目前的合理价值，和用 5 年或者 10 年后的估值去贴现得到目前的合理价值，两个数值可能是有很大差异的。
此外，在较短的时间区间，估值变化是股价的主要决定因素；而只有在较长的时间区间，业绩变化才是股价主要的决定因素。
所以，一个以 5 年期限的投资人买入一个股票，和同时一个以 1 年期限的投资人卖出同一个股票，对两者的投资体系来说，可能都是自洽和合理的。
任何长期有效的投资方法，短期必然间歇性失灵。如果短期一直有效，会导致大量的人采用该方法，从而导致该方法长期失效。
因此，一个投资人不论采用何种方法，必然在某些时期面临业绩的落后。
我的体会是，一个投资人选择何种投资方法，并不是这种方法在出彩时多灿烂，而是在这种方法阶段性失灵时仍能坦然面对，并且晚上睡得香。这一点，很大程度取决于投资人的性格和价值观。
基金有不同的风格，对于持有人来说如何选择？我的建议是问三个问题：
这个管理人的投资体系是否自洽？
这个管理人的投资体系是否稳定？
我的投资体系和价值观是否与这个管理人的投资体系和价值观匹配？
第一和第二个问题通过观察持仓、换手率、长期业绩大致可以判断出来，而第三点持有人通常关注不多，但我认为非常重要。
只有持有人自己的投资体系和价值观与管理人匹配（即持有人本身认可的投资周期是多长？投资收益的来源是什么？愿意在何种市场接受策略的阶段性失灵？），才能做到持有基金的久期和基金持有股票的久期基本匹配。
如果期限错配，容易导致两方面的负面结果：一方面，业绩阶段性出彩时很兴奋，业绩阶段性不佳时很沮丧，无法做到内心的平静；另一方面，容易导致持有人在业绩阶段性出彩时兴奋而买入，阶段性不佳时失望而卖出，而这恰恰是导致部分持有人收益率低于基金收益率的重要原因。
总之，对持有人来说，选择一个和自己价值观匹配的产品，要远比选择一个阶段性业绩出彩的产品重要的多。
这样，至少可以使基金的收益率最大程度转化为持有人的收益率，毕竟，后者才是对持有人真正有意义的。
来源：易方达中小盘混合型证券投资基金 2020 年中期报告 _ 基金公告 _ 天天基金网 (opens new window)
# 刘彦春
代表基金：景顺长城新兴成长（260108）、景顺长城鼎益（162605）
这两只基金是景顺长城旗下最热门的基金，刘彦春也是景顺最具影响力的基金经理。
最近我发现刘彦春经理也掌管了一只能投资港股的基金，叫做景顺长城绩优成长混合（007412），重仓了美团和腾讯。未来会有越来越多的互联网行业龙头在港股上市，所以我看好景顺长城绩优成长混合（007412），就像易方达蓝筹精选一样。
他的投资风格偏向行业配置，专注于大消费，行业配置能力极强，行业与个股的集中度很高，极低换手，偏好成长股；选股能力突出，重仓股长期持有，淡化择时，业绩持续性强。
# 周应波
代表基金：中欧时代先锋、中欧明睿新常态
周应波硕士毕业于北京大学控制类专业，毕业后先是去了腾讯当产品经理，之后转型做研究的。目前管理着中欧时代先锋、中欧明睿新常态，与成雨轩一起管理中欧时代智慧和中欧远见。波波管理的基金目前的收益、回撤也都是很棒的，王牌精品中欧时代先锋，这个也被很多人选择。
但是规模是业绩最大的敌人，现在波波的规模也比较大了。我目前没有选择中欧时代先锋，而是选择中欧明睿新常态，后者的规模要小一些，并且后者是混合型基金，前者是股票型基金，混合型基金可以配置更多的债券。目前这两只股票持仓比例基本一模一样，明睿机构持有的更多一些，讨论区人很少。
# 朱少醒
代表基金：富国天惠
富国天惠连续 12 年年化回报超过 22%，远远跑赢大盘与通货膨胀速度。这只基金从成立到现在就只有朱少醒在管理，并且朱少醒大佬只有这一只基金。
朱少醒大佬貌似是目前唯一一个单独掌管一只基金 10 年以上获得 10 倍回报的人。十几年只掌管了这一只基金，并且收益也一直是名列前茅。经验值 max，成长风格，偏向通过选股来获得超额收益，长期保持高仓位，稳健中带激进。偏稳健的人可以选择朱少醒老师的富国天惠。
# 傅友兴
代表基金：广发稳健增长
广发稳健增长有很大的债券配置，曲线非常非常稳，是我介绍的这些基金与经理里面最稳的一只，没有之一，收益率也是非常高的。这只基金比较适合梭哈，这是我除了债券与货币以外见过的最适合梭哈的了。
当然我不推荐你们梭哈，有时候被牛市套住了，也是需要几年来回本的。可以相信的是，只要你一直拿闲散资金投资，长线持有，在这只基金上必然赚钱。
# 董成非
代表基金：兴全趋势混合
与朱少醒一样是长跑健将，老基金经理，经验丰富。兴全基金代表人物。现任兴业全球基金副总经理、投资总监，是公募基金业最资深的基金经理之一。虽然目前兴全趋势混合盘子也有点大了，但是经验丰富稳健啊。
# 乔迁
代表基金：兴全商业模式优选
这是一个新人美女经理，但是在兴全的基金里面，我最喜欢的是这个乔迁美女的基金，作为董承非的助手出道，实力也应该是非常不俗的。这个基金经理在兴全的几个明星经理里面，最近的战绩是最好看的。
乔迁 2008 年加入兴全公司，之前一直担任研究员，2017 年 7 月才开始出任基金经理，于 2018 年 7 月担任兴全商业模式优选基金经理。目前共管理了兴全趋势投资、兴全有机增长和兴全商业模式优选 3 只基金。
之前看过一个调查，女性投资者比男性更稳健，更偏长线一点，所以我投了兴全商业模式优选。因为这两年业绩也非常不错，所以为自己的混合基金里面配置一个女性经理的基金。
投资风格较为均衡，注重长期安全边际，强调对公司的深入研究，采用自下而上是选股理念。
# 谢治宇
代表基金：兴全合润、兴全合宜
谢治宇 2007 年加入兴全基金，现担任兴全基金基金管理部副总监。12 年从业经验，拿过多次三年、五年期金牛奖。也是曾经一天募集 300 个亿的大佬，他手下的兴全合润自 2013 年管理以来年化收益 22%，还是非常厉害的。
他投资框架包含行业发展、估值、基本面、成长性等多个维度，其中性价比是他最核心的变量，自下而上寻找性价比高的好股票。投资风格讲究均衡配置，注重控制回撤，属于稳健型代表。
# 周蔚文
代表基金：中欧新蓝筹（166002）
中欧基金的老将周蔚文，13 年的从业经历，生涯年化接近 19%，超越同期沪深 300 年化 11%多，同样是非常值得信赖的老派基金经理，目前管理的中欧新蓝筹（166002）也是不错的。
# 王培
代表基金：中欧创新成长灵活配置混合
曾今银河创新成长混合的管理者。中欧目前有三个知名的策略组，周蔚文、曹名长个管理一个，而另一个就是王培大佬的。目前周应波、郭睿都是他的组里面的。这个大佬是一个隐藏大佬，我发现他也是在天天基金组合宝里面。最近的业绩还是很强的，吊打周应波的时代先锋，但是 18 年控制回撤跟波波有差距。
# 几个事实
明星基金经理业绩的波动率并不比其他基金经理低。
明星基金经理的业绩波动率整体处于市场中等水平，大部分数据介于 40%-60%分位之间。一年维度上看，在 2019-2020 年典型的成长风格环境下，明星基金经理的业绩波动率略高于市场平均水平。同样的现象适用于 2015 年，2015 年明星基金经理的业绩波动率处于市场中高水平。在 2013 年、2017 年这两年中，市场分别走出中小创、龙头白马的结构性行情，明星基金经理的波动率表现略优于市场整体水平。三年维度上看，明星基金经理在大部分年份往前倒推三年，波动率表现依然没有跟全市场拉开明显差距，但在 2016-2018 年这三年里，明星基金经理三年维度波动率略低于市场平均水平。整体上看，从基金业绩波动率角度出发，每年被市场认可的明星基金经理们并未跟市场其他产品拉开差距，一年和三年维度均处于市场中等水平。波动率控制能力并非明星基金经理的必要条件。
行业集中度：明星基金经理整体略高于非明星基金经理。
全市场主动权益基金经理均呈现较高的 top3 行业集中度，不同年份均值超过 50%，不同年份的中位数接近或超过 50%。不同年度的中位数和均值数据表明，无论是从近三年还是近一年维度，明星基金经理持仓的行业集中度整体略高于非明星基金经理。逐一考察单一年度，观察 2013 年-2020 年的 8 年数据，可以看到，在 2014-2017 和 2020 年的这 5 年时间里，明星基金经理近一年和近三年的行业集中度均值超过非明星基金经理。而 2018、2019 年这两年时间里，明星基金经理的行业集中度的均值、中位数均略低于非明星基金经理。试图理解其中的原因，2018 年市场整体风险较大，2019 年市场波动幅度较大，行业轮动较为明显，明星基金经理通过行业分散一定程度规避市场风险；而在其他年份，如：2015 年大牛市、2016、2017 和 2020 年的结构性行情中，明星基金经理愿意通过一定程度上提高行业集中度，获得更好的收益。
行业变化幅度：明星经理在调整行业配置比例方面明显更加克制。
2013-2020 年 8 年统计区间内，不论是考察近一年还是近三年，统计两类基金经理各年的均值和中位数，可以看到，明星基金经理每年的行业调整幅度均明显低于非明星基金经理。一方面，可以理解为明星基金经理在行业配置方面看的时间更长，调整周期更长，短期做行业调整的概率更小。另一个方明，明星基金经理更早的发现了个人的能力圈，将精力主要集中于自己的能力圈范围内，相对而言更少参与非能力圈范围内的行业。
短期盲目追求明星基金经理的意义不大：
伴随两年的牛市行情，个人投资者对于明星基金经理的关注度明显提高，明星基金经理们也逐渐开始有了自己的粉丝。但数据表明，盲目地追逐明星基金经理对于投资结果而言没有实际意义。
仅仅以短期收益率指标筛选基金是无效的，有时候甚至会得到更差的结果。
在风格多变的 A 股市场，上一年的表现与下一年度的表现并没有关联。上一年度表现最差的基金构成的组合，在下一年度的收益率不一定落后，反而有可能超越上一年度表现最优秀的基金构成的组合。反之，上一年表现最好的组合，在下一年有不小的概率排名靠后。
重点关注基金经理的投资理念，从归因角度筛选优秀基金经理。
例如不少基金经理关注上市公司的盈利能力，并且采用以合理价格买入的方式进行股票投资。而以上市公司 ROE 为参考指标，投资优质企业的基金长期来看来能够取得较为优异的回报。 7. 从基金绩效筛选的角度看，注重风险控制类指标，有助于获得更好的基金持有体验。
可以看出，高 Calmar、低最大回撤、低下行标准差组合在年化收益率上明显领先沪深 300 全收益指数，且在最大回撤、年化波动率指标上比沪深 300 全收益指数明显要低，也比其他组合表现更好，证明其良好的风险控制特性有一定的延续性。于此同时，不管是什么样的基金组合，其年化收益率都跑赢了沪深 300 全收益率指数，同时有着更优秀的夏普比率，这体现了基金“专家理财”的特点。
最后，值得关注的是，指标是否有效与市场风格息息相关，无法通过单一指标在任何市场阶段做出最优基金选择，选择基金时需要更关注业绩归因，如基金经理的投资理念，投资逻辑和策略适应性等。历史上，在 2014/7/18-2015/06/12 的牛市中，低 Calmar 比率、高 PE 持仓、低 ROE 持仓组合表现最为优异，这段时间，持仓风格灵活、偏成长投资的基金更占优势；在随后的 2015/06/12-2016/2/26 的熊市及 2016/2/26-2017/5/12 的震荡市中，高 Calmar 比率、低 PE 持仓、高 ROE 持仓组合表现较好，这体现了偏价值风格基金在熊市的防御特性；2017/5/12-2018/1/26 的蓝筹股牛市中，大盘价值风格占优的情况下，沪深 300 全收益指数表现最优。因此，建议投资者关注基金经理在某一段时间业绩表现亮眼的时候，一定要看看其在不同的市场环境和市场风格下，其管理的产品表现如何，策略适应性如何，也往往就体现出了基金经理的投资理念，投资逻辑和能力圈。
# 参考链接
有哪些好的基金经理可以推荐？ - 知乎 (opens new window) 国内有哪些有名的基金经理，个人经历如何？ - 知乎 (opens new window) 宝刀未老：全市场“双十”基金经理盘点 (opens new window) 重磅！买基金就是选基金经理！最牛基金经理在此：第七届中国基金业英华奖榜单_天天基金网 (opens new window) 聪投 TOP30 基金经理 | 聪明投资者 (opens new window) 最牛 LOF 组合，年化收益 58% ETF 是我们聊的最多的话题，它集流动性好、费率低、高效跟踪指数等优点，也因此深受投资者欢迎。当然，ETF 并非全能，它也有... - 雪球 (opens new window)