时间分散与价格平均策略（定投）✨

# 概念

基金定投就是基金定期定额投资的简称，指在固定的时间以固定的金额购买特定证券或基金的投资方法。定投的兴起与人们对择时交易的反思和对长期投资的追求有关。

定投的本质是强制储蓄，零存整取，只是储蓄的对象变成了高波动的证券组合。零存整取定投从数学原理上是中性的，平抑波动，平抑风险，同时也平抑收益。

应该说前置条件比较多，首先是需要波动标的长期上涨。

金融机构或者自媒体总是用“微笑曲线”来吸引小白入场，其实我个人觉得从卖者尽责角度，应该还是要提醒“哭泣曲线”之类的不利情况。如果定投到这几年的原油或者希腊 ETF 这种，那苦闷容易无处释放。

其次定投是针对增量资金的，就是说我现在没多少钱，但之后定期有一部分结余的资金。给你个眼神，再仔细体会下“零存整取”。这个很重要，增量小资金跟存量大资金是完全不一样的。举个例子，我拆迁突然获得 300 万，这时你告诉我，我应该怎么打理。如果每月定投 1 万的话，我需要 300 个月才能结束定投。这里有两个问题，一个是随着定投的进行，平滑功能会钝化，比如我第 34 次定投的时候，占已投资资金只有 3%左右的比例，平滑成本的功能越来越弱。另一个问题更容易被忽视，整体收益率，离开了仓位谈收益率都是耍流氓。你想啊，我都定投了，大概率意味着我并没有更好的投资手段，也就是说，对我而言，也许能真正影响整体收益率的，并不是已经定投的那部分，而是还没有定投的那部分。（现金或者债）

我说明白了吗，可能需要些数学知识和基础概念哈，有疑问提，我还能改。

大家注意定投的适用场景，不要盲目定投，对金融机构来说，定投可以提高大家对亏损的忍受度，对未来进一步发展成大赌徒有莫大的铺垫作用。

定投是针对每个月结余的增量资金而言的，最好是能像存钱那样来用基金打理这些闲钱。每个月到时间就自动执行定投，很多投资者存量资金做的类似定投的行动其实是分批买入。

我曾推崇过定投，也曾对定投发过牢骚。

推崇是因为长期待在 A 股市场里，长期投资能形成一个不高不低的成本线，长期投资躲不过下跌也不错过上涨，至少长期看，贝塔收益有保障。发牢骚是因为，18 年遇见过读者朋友，下半年胆子小，存量资金不少但却仅仅象征性买入了几个月，结果到了 2019 和 2020 年涨起来才烦恼没用上的资金怎么处理，此时，我认为定投助长了投资者的惰性，让人不再独立思考。

再到后来，我发现人人都会有闲钱结余，我们永远不可能配置好资产一劳永逸。对于增量的闲钱来说，类似存款计划的定投也是很好的，当然，根据不同市场的投资性价比，我们可选定投偏债还是偏股的基金。

至于分批买入，我们只能从后视镜里找到最优解。从自己远期的现金流获取看，年轻人似乎股票型基金仓位高一些也没什么，然而个人投资筹划又不同于资产管理，个人总要面临买车、购房、子女教育等重大开支问题，这也是为什么基金投资规划要千人千面，要当面了解诉求才能规划，而不是互联网上几个字就能解决的。

# 优势

均摊成本，平滑风险，降低择时风险
积少成多，培养储蓄习惯，感受复利

# 适合

连续而大幅度的下跌
中前期的慢熊市
处理每月增量资金的投资策略

如果是短期定投，尤其是两年之内的投资，建议选择债券型基金定投。定投股票与偏股型基金中的低波动标的，效果要好于高波动标的。

# 禁止

先区间震荡后转为下跌
持续的慢牛行情
先上涨后横盘转下跌行情

持续慢牛上涨的行情中，定投不能摊薄投资成本，反而因为持续性地高位买入而损失一定的收益。从投资标的来看，优秀的偏股混合型基金、稳健型二级债基、保守混合型基金、美股指数基金都符合长期慢牛的特征。

# 为什么

慢牛类标的宜先底仓后定投
定投保证β收益的实现慢牛可以不在场，但是疯牛一定不能空仓！避免追涨杀跌。定投策略，不会让人深度套牢。
及时调整当股票型基金性价比鸡肋时，我们可以考虑将资金一分为二。定投一部分股票型基金，定投一部分股债平衡或保守混合或二级债基。这部分资产既参与股市未来不确定性的上涨，也为未来潜在的回调储备“可转换现金”。基于此，长期定投坚持做到了，攻守兼备的资产配置也就做好了。

# 关键问题

市场处于震荡低位区间要坚持
达成获利目标，是否落袋为安？

投资回报公式：投资收益=本金*收益率。

首先，在定投每次止盈的时候，我们的本金往往积攒的太少。若是长期的投资期间，过早达到收益率目标后，也应该继续坚持，因为即便后面再跌下去，时间也会给我们翻身和赚钱的机会。

其次，每次止盈赎回中断了复利

就好比滚雪球，雪球越大，滚动变大用时越短，而当雪球每次滚到一定大小就重新开始，雪球再次由小变大花费的时间会更久，我们要实现投资目标耗费的时间也会更久。

保证我们长期定投可以赚钱、实现人生财务目标的重要条件，因为长期定投除了需要“长坡”，还需要“厚雪”。

我们来看一个简单的公式： GDP 增长<所有企业的平均盈利能力<上市公司的平均盈利能力<优质企业的平均盈利能力。

这个公式其实说明了，首先所有企业的平均盈利增速大于 GDP 的增速，因为 GDP 由政府、企业、个人组成，企业是社会财富的主要创造来源，其平均盈利能力会高于其他主体。其次，企业中基本面优秀的公司才能上市，所以上市公司的平均盈利增速会大于所有企业平均盈利增速。最后，上市公司中最优秀的企业平均盈利增速会快于所有上市公司，即班里的前五名要好于全班的平均成绩，能选到最优秀的上市公司，长期投资回报将非常可观。

而我们参与国内权益类投资，其实本质主要就是投资上市的企业，根据我们最近的政府会议来看，未来国内的 GDP 增速虽然下台阶，但依然会维持一个平稳的增长，那么根据上面公式的推导逻辑，上市公司仍将会维持较好的平均盈利能力，在此背景下，国内权益类投资长期趋势理论上大概率还会震荡向上。

所以，面对震荡向上的投资标的，慢慢滚雪球是最好的选择，通过长期定投享受复利，如此雪球才能越滚越大。

当然我们也不是主张盲目的长期定投，当市场摆向了成交狂热、估值过高的一端，同时我们实现了投资目标时，可以考虑适当的降低仓位，但开始定投前树立长期的理念是我们实现投资目标的重要前提之一。

定投的路上充满各种干扰和诱惑，只有遵守纪律，不给自己任何借口才有可能成功。

基金定投和单笔投资，哪个更好？

投资定投不应对收益率有过高的预期，如果想提高收益率，单笔投资的长线效果可能会更好。从投资收益率的角度来看，随着投资时间的拉长，单笔投资和定投收益率的差距会越来越大。而从获胜的概率角度来看，随着时间的拉长，定投的正收益率占比并没有全面战胜单笔投资，但获胜的概率都在提高，确实可以解决我们短期择时的问题。

Elm Partners' Funds 的创始人 Victor Haghani 在《最好的投资市场的方式是什么？》一文中指出，当我们进行定投时，最后几份投资对整个资产配置的收益影响不大，随着风险资产的比例不断增长，经风险调整后的期望收益逐渐递减，并没有给我们带来很多的期望效用。

据他测算，当我们投资了最终比例的 1/2 资产进入股市时，其实已经提供了我们 3/4 的价值，而当我们投资了最终比例的 3/4 时，其实给了我们 90%的价值。

# 总结

认识她，接纳她的不完美。

我们希望定投策略是聪明的而非无脑的，是个性化适合自己的而非是盲目迷信大咖的。基于对定投策略完整的认知，接纳了定投策略不好的一面，在正反两反面认识后，我们才能在定投遇到挫折时坚持下去。

选择基金定投，一开始我们可能拿不出一大笔钱进行单笔投资，另一方面，失去会影响我们的判断，定投相较于一次性投资波动浮动幅度更小，带给投资者的投资体验会更好。

不必对定投抱有大赚很多倍的念想，要有一个理性的诸如年化收益率 10%附近的理性预期，否则期望越大失望也可能越大。我们不可能依靠定投成为投资家，因此不要拿比投资大家长期年化收益率还高的标准来期待定投。

投资之路注定相去万余里，注定道路阻且长。愿您能找到自己的精神指引，在正确的道路上坚定并执着。

基金定投虽然省心省力，但绝非应该完全无脑。金融行业里，信息就是价值、信息就是金钱，信息不对称的状态下，投资者很容易被单方面信息所哄骗。为了保护好自己的钱包，投资者理应持续学习，养成独立思考、分类讨论、凡事多问几个为什么的习惯。

真正好的教育是培养基金投资之路上腿脚有力的健全个人，给投资者产生依赖的双拐、轮椅，绝非是好的教育。

坐在轮椅上被人推着走，固然安逸，但你无法掌控前进方向。训练有力的腿脚少不了艰辛，但练成之后我们可以选择走自己的道路，掌控自己的命运。投资的道路，关乎钱包的事情，还是我命由我为好！

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